2020年3月31日，華為發布《2019年年度報告》。報告顯示，2019年華為營收8588億，同比增長19.1%;凈利潤627億，同比增長5.6%;研發費用1317億，占營收的比例提高到15.3%;最近四年(2016年~2019年)，研發費用累計達4589億，占同期總營收的14.8%。

　　華為從2B業務起家，2002年任正非拍桌子說“華為不做手機這個事，已經早有定論”。但最近三年，運營商業務營收零增長，消費者業務成為首要推動力。2019年，誓不做手機的華為賣出2.4億部智能手機。

　　《華為基本法》第一條就是“永不進入信息服務業”，但隨著華為智能手機、智能電視保有量日益增長，這一條也有松動的可能。

　　眾多中國企業內戰內行、外戰外行，華為卻在南極洲以外的四大洲攻城略地、屢戰屢勝，如今華為的戰略重心從海外轉向國內，從2C轉向2C、2B并重。被華為這頭壯牛闖入的領域猶如瓷器店，比如前幾年的手機，未來幾年的智能電視，乒乒乓乓有得熱鬧。

　　營收增長系于消費者業務

　　1)營收增速起伏

　　2007年華為營收增速達41%，受美國次貸所引發的全球金融危機的影響，華為增速迅速下滑，2009年跌至19%。2010年反彈到22%后，華為熬過艱難的3年，營收增速徘徊在10%上下;2014年、2015年、2016年同比增速回升，分別為21%、37%和32%;

　　2017年營收增速回落到16%，隨后兩年逐步回升。2019年營收8588億，同比增長23%。

　　在2017年開始的這個周期，營收已較2016年增長64.7%，年均復合增長率為18.1%。

　　外部環境越來越嚴苛，許多人為華為捏一把汗。過往三年，華為營收跌至20%以下，但表現出很強的韌性。在保增長中，立下汗馬功勞的是當初華為看不上的消費者業務。

　　2)營收結構

　　2010年之前，華為將營收分為銷售商品、提供勞務和建造合同三塊。2009年，三者在營收中的比例大致為77 ： 13 ： 10。

　　2010年起，華為將營收分為三塊：運營商業務、企業業務、消費者業務。

　　2010年，to C的消費者業務收入309億，占營收的17%;to B的運營商業務收入1458億，占營收的80%。

　　2017年是轉折之年，消費者業務收入2373億，占營收的39%;運營商業務收入2978億，占營收的49%。

　　2019年消費者業務收入4673億，占營收的54.4%;運營商業務收入2967億，占營收的34.5%。

　　2011年，運營商業務增速走低，企業業務、消費者業務雙雙崛起，營收同比增速分別為57%、44%;

　　2015年、2016年華為運營商業務增速達升20%以上，但2017年回落到3%，2018年負增長，2019年雖然同比增長4%但絕對金額比2017年少11.5億。

　　2019年，企業業務收入達897億，但增速只有9%，略顯后勁不足。虎嗅作者老翼說科技發現：

　　2018年年報中運營商業務銷售收入為2940.12億元，在2019年年報中則調整為2858.30億元，調減了81.82億元;與此同時，2018年企業業務的銷售收入則相應調增了81.82億元。這也造成2019年年報的運營商業務的增長率更好一些，而企業業務則更差一些。

　　消費者業務無疑是最耀眼的明星，2015年收入1250億，同比增長67%;2017年收入2372億，同比增長32%;2019年收入4673億，同比增長34%。

　　過往十年，華為消費者業務營收從2010年的309億到2019年的4673億，累計增長14倍，年均復合增長35.2%。

　　2015年、2016年，運營商業務增速反彈，對營收增長貢獻率連續超過40%，但仍稍遜于消費者業務。最近三年(2017、2018、2019)，運營商業務對營收增長的貢獻率為零。

　　由于基數小，企業服務對營收增長貢獻有限。2018年運營商業務出現負增長，企業業務增長貢獻率破天荒達到24%。

　　2017年，消費者業務貢獻率達到70%，2018年、2019年分別為95%、86%。

　　華為消費者業務既是強勁技術積累的自然延伸，也是分散風險的重要措施。

　　疫情過后，中國很可能加快5G建設，帶動電信產業進一步升級，但海外運營商就不好說了。所以未來兩三年，華為營收增長還將系于消費者業務一身。

　　3)營收地理分布

　　中國始終是華為的主要市場，而且近三年收入及占營收的份額均穩步提高。2017年中國市場收入3051億，占營收的51%;2019年中國市場收入5067億，占營收的59%。

　　歐洲、中東及非洲市場遭遇瓶頸，2019年收入僅比2018年增長14.7億，在營收中的占比下降了4個百分點。鑒于歐洲是疫情的重災區，2020年歐洲中東及非洲這個板塊的收入大概率將會下滑。

　　亞太市場則已經開始下滑，2019年收入比2018年少114億，降幅達13.9%。

　　美洲市場(更準備地說是南美洲)小有起色，2019年收入較2018年增加46億，但在營收中的份額卻降低了半個百分點。2020年美洲市場大概率也會因疫情而下滑。

　　4)全場景智慧生活

　　華為消費者業務概括為“1+8+N全場景智慧生活”戰略。1代表智能手機;8代表平板電腦、PC、VR設備、可穿戴設備、智慧屏、智慧音頻、智能音箱和車機;N代表泛IoT設備。

　　全場景智慧生活戰略以鴻蒙操作系統和HiAL為核心驅動力，而智能手機是整個板塊的龍頭。

　　2013年，華為消費電子產品整體出貨量為1.28億部，其中智能手機5200萬部，同比增長60%;

　　2014年，華為消費電子產品整體出貨量微增至1.38億部，其中智能手機7500萬部，同比增長62.5%;

　　2015年，華為智能手機出貨量突破1億部，同比增長44%。財報從此不再披露消費電子產品的整體出貨量。

　　2019年，華為智能手機出貨量達2.4億部，同比增長16%。根據市場調研機構IDC和Strategy Analytics報告，華為(含榮耀)智能手機全球市場份額為17.6%，穩居全球第二。

　　除智能手機外，消費者業務板塊其它產品在2019年亦取得一定進步，因為基數相對小，同比增速動輒超過100%，但華為沒有披露具體出貨量。華為PC出貨量同比增長超過200%; 智能穿戴業務量增長170%;智能音頻出貨量增長超過200%;下半年平板在中國市場份額超越蘋果居第一位……

　　由于“天災人禍”不斷，華為海外業務具有明顯的不確定性，必然將更多資源“砸”向國內市場。另外，由于to B業務具有周期性且受產業政策等“不可抗力”影響很大，保增長的重點是to C的消費者業務。

　　由于華為“增兵”國內，早已是一片紅海的中國消費電子產品市場必然更加“硝煙彌漫”。

　　盈利能力強，現金流更強

　　華為運營商業務毛利潤率穩步提高、逐步接近極限值，但在營收中的占比亦逐年下滑，新興的消費者業務毛利潤相對較低。多重因素作用下，華為毛利潤率拐點出現在2014年，為44.2%，絕對金額達1275億。此后逐年下滑，2019年跌到37.6%，但絕對金額達3227億。

　　一般情況下，to C的業務需要更多的銷售費用，從“ to B一家獨大”到“to B+to C混合”，銷售費用會大幅提高。

　　華為的厲害之處在于，轉向to C過程中“銷售和管理費用率”不升反降：2014年“銷售和管理費用”475億，占營收的16.5%;2019年“銷售和管理費用”達1142億，占營收的比例卻降至13.3%。

　　與2014年相比，2019年的毛利潤率“少賺”6.6個百分點，銷售和管理費用率“省下”3.2個百分點。

　　2018年研發費用達1015億，占營收的14.1%;2019年進一步增至1317億，占營收的15.3%;最近五年(2016年~2019年)，研發費用累計達4589億，占同期總營收的14.8%。

　　以藍色折線代表毛利潤、彩色堆疊柱代表費用，藍色“淹沒”彩色才有經營利潤。從百分比視圖可以更清晰地看到，隨著毛利潤率微降、費用率得到很好控制，盈利空間并沒有被壓縮。

　　2019年，華為凈利潤同比上升5.6%，經營活動現金流達914億，同比上升22.4%。經營活動現金流相當于凈利潤的146%。2017年這個比例更是達到20.3%。

　　考慮到兩個背景，華為巨額經營現金流的取得更加難能：一是千億研發投入，二是巨量“囤貨”。截至2019年末，賬面“存貨及合同成本”達1673.9億，較2018年末凈增708.5億，增幅為73.4%。

　　2019年經營活動現金流高于凈利潤的部分有兩個主要來源：一是就應付賬款及應付票據，截至2019年末余額1422億，較2018年末增加452.7億;二是合同負債(即預收客戶款項)，截至2019年末余額693.3億，較2018年末增加110億。

　　2B業務被客戶占壓資金是逃不掉的“宿命”。如果不能把資金壓力轉嫁給供應商，以2B為主營的企業能賺到凈利潤卻賺不到現金流，經常面臨資金壓力甚至有可能倒閉。華為近半收入來自2B業務，經營現金流居然比凈利潤高一倍，足見其向上游、下游的議價能力超強。

　　華為囤的是什么?當然是可能被斷供的產品，如芯片。根據摩爾定律，囤積芯片是不智之舉，華為“出此下策”也是無奈。不料突然降臨的疫情讓華為“因禍得福”。

　　“華為之變”不是按十年、二十年前制定的戰略在變，而是因時、因勢而變，所謂“兵無常勢，水無常形”。沒有什么定論不可推翻，沒有什么基本法不可更改�？梢阅芏ǖ氖�，華為進入的領域將發生巨變。